Факторы, влияющие на курс Евро - EUR/USD

Факторы, влияющие на курс Евро -  EUR/USD

США

К  ключевым факторам, оказывающие влияние на курс eur/usd относится монетарная политика США.  Инструментами  монетарной, с помощью которых центральный банк может увеличивать или сокращать денежное предложение в стране являются:

• операции на открытом рынке (open market operations);
• регулирование учетной ставки (the discount rate); и
• изменение уровня резервных требований(reserve requirements).

Совет управляющих Федеральной резервной системы ответственен за учетную ставку и резервные требования. Федеральный Комитет открытого рынка отвечает за операции на открытом рынке. Используя эти три инструмента, ФРС влияет на объем средств, которые депозитарные учреждения держат в Федеральном резервном банке и, таким образом, меняется процентная ставка по краткосрочным кредитам (the federal funds rate).

 

Операции на открытом рынке - продажа и покупка центральными банками ценных бумаг с целью воздействия на массу денег в обращении и объем кредитов. Обычно операции проводятся с краткосрочными правительственными ценными бумагами. Покупка увеличивает вложение средств в экономическую систему, вследствие чего повышается объем кредитов. От продажи наблюдается обратный эффект.

Комитет по операциям на открытом рынке (FOMC) несет ответственность за принятие решений по монетарной политике, включая официальное решение по процентной ставке, которое принимается 8 раз в год. На этих заседаниях комитет рассматривает экономическое и финансовое состояние, определяет валютную политику и оценивает долгосрочные цели ценовой стабильности и экономического роста. Среди 12 членов Комитета  7 членов Совета Управляющих, Президент ФРС в Нью-Йорке; остальные четыре места по очереди занимают те  Президенты остальных 11 Резервных Банков страны, которые  будут избраны на один срок.  На одно место претендуют президенты банков Бостона, Филадельфии и Ричмонда; на другое – Кливленда и Чикаго; на третье – Атланты, Сент. Луиса и Далласа; последнее достается президенту банка Миннеаполиса, Канзас Сити или Сан-Франциско. Не голосующие президенты резервных банков посещают заседания комитета, участвуют в обсуждении и вносят свой вклад в разработку политики комитета.
 
Процентная ставка ФРС по федеральным фондам -  ставка, по которой депозитные учреждения осуществляют оплату по суточной  ссуде. ФРС объявляет об изменении процентной ставки тогда, когда желает прояснить направление монетарной политики. Как правило, такое заявление от ФРС оказывает существенное влияние на фондовый рынок, рынок акций и валютные рынки.
 
Учетная ставка -  процентная ставка, по которой Центральный Банк готов предоставить коммерческим банкам срочные кредиты. Хотя учетная ставка, по большому счету, является чисто символической, изменение ее помогает прояснить направление монетарной политики ФРС. Учетная ставка всегда меньше, чем процентная ставка ФРС.
 
10-летняя Казначейская  облигация стала  эталонным инструментом  Казначейства для определения долгосрочной процентной ставки. Это наиболее важный индикатор рыночных ожиданий по росту инфляции. Рынки, по большей части, имеют в виду доходность (а не цену), когда говорят об уровне облигаций. Связь  между доходностью 10-летних казначейских билетов и ценой обратно пропорциональная.  Однако, нет четкого соотношения между долгосрочной облигацией и долларом США.  Но обычно сохраняется следующая зависимость: снижение стоимости долгосрочной  облигации (увеличение доходности) в связи с опасениями в отношении инфляции может оказать давление на доллар.  Беспокойство может вырасти после выхода сильных экономических данных.
Валютные рынки обычно сверяются с 10-летними билетами, сравнивая их количество с аналогами за границей, а именно, для евро - немецкие 10- летние bund, для йены 10-летние JGB и для  фунта 10-летние gilt. Разница между количеством 10-летних американских казначейских билетов и неамериканских обязательств, влияет на обменный курс. Большее количество американских казначейских билетов обычно приносит пользу доллару США  относительно иностранных валют.
 Будучи эталонным активом, на 10-летние казначейские облигации обычно воздействуют перемещения потоков капитала, вызванные глобальными расчетами. Финансовый или политический беспорядок на финансовых рынках развивающихся стран может стать причиной повышенного интереса к казначейским облигациям США из-за их безопасности, что в свою очередь окажет поддержку доллару.
 
3-месячные депозиты евродоллар: «евродоллар»  -  процентная ставка на 3-месячные долларовые депозиты в банках вне США.  Так, счета по йене, размещенные за пределами Японии, называются «евройена». Эта ставка является важным критерием определения разницы процентных ставок, что помогает оценить обменные курсы валют. Возьмем в качестве примера пару USD/JPY. Большая разница процентных ставок в пользу депозитов  «евродоллара» против «евройены», скорее всего, будет способствовать росту пары USD/JPY, если не влияют иные,   более сильные.
 
Казначейство несет ответственность за определение уровня государственной задолженности и принятие решений по финансовому бюджету страны. При этом Казначейство не принимает участия в решении вопросов монетарной политики. Заявления представителей Казначейства в отношении доллара может оказать существенное влияние на курс валюты

ЕврозонаЕвропейский Центральный Банк –ЕЦБ- (European  central bank - ECB)   определяет монетарную политику еврозоны. Решения принимаются  Советом Управляющих, который состоит из Правления и управляющих национальных центральных банков. В Правление входят Президент ЕЦБ, Вице-президент, и четыре других члена.
Основная цель политики ЕЦБ - ценовая стабильность, которая основана на  перспектива ценовых событий, определяемой, как рост  Гармонизированного  Индекса Потребительских Цен (Harmonized Index of Consumer Prices - HICP) не  выше 2 %. Другой аспект ценовой стабильности - денежный прирост, измеряемый  денежным агрегатом  M3. Целевой уровень М3, установленный EЦБ 4.5 % в год.
Процентные ставки: ставка рефинансирования EЦБ - ключевая банковская краткосрочная процентная ставка, используемая для управления ликвидностью.
Разница между ставкой рефинансирования EЦБ и ставкой Фондов США - хороший индикатор для EUR/USD.
3-месячный Евродепозит (Euribor)
Процентная ставка 3-месячный Евродепозит (Euribor) - депозит, размещенный в банках вне Еврозоны. Служит ценным эталоном для определения разницы процентной ставки, чтобы помочь оценить курсы обмена. Как теоретический пример для EUR/USD, большая разница процентной ставки в пользу euribor против евродолларового депозита - более вероятно, что EUR/USD повысится. Иногда, это отношение не срабатывает из-за влияния других факторов.
10-летние Правительственные Обязательства
Другой важный фактор курса EUR/USD это 10-летние Правительственные Обязательства: - различие в процентных ставках между США и Еврозоной. Обычно используются немецкие 10-летние Bund, поскольку ставка 10-летних Bund - ниже американских 10-летних казначейских билетов, то  сужение спреда (повышение количества немецких или падение количества американских бумаг) по ожиданиям, на пользу EUR/USD. Расширение спреда, будет действовать против курса. Итак, 10-летний американо-германский спред работает достаточно уверенно. Тренд в этом случае обычно более важен чем абсолютные значения.
Влияние оказывают  выступления министров финансов стран Еврозоны

 

Экономические Данные

Экономические Данные: наиболее важные экономические данные - из Германии, самой крупной экономики, а от евростатистики - пока еще в зародыше. Ключевые данные - обычно валовый национальный продукт, инфляция (CPI и HICP), промышленное производство, и безработица. В Германии, в частности, ключевая часть данных - в обзоре IFO, который является широко используемым индикатором деловой активности. Также важен дефицит бюджета отдельных стран, который, согласно Договору о Росте и Стабильности, должен сохраняться ниже 3 % валового национального продукта. Страны также имеют цели для дальнейшего сокращения их дефицитов, и трудности с выполнением этих целей будет, по всей вероятности, вредно для евро.
Эффект кросс-курсов
Эффект кросс-курсов: На курс EUR/USD иногда влияют движения кроссов (недолларовых курсов), таких как EUR/JPY или EUR/CHF.  Пара  EUR/USD может падать в результате сильных положительных новостей из Японии, что фильтруется через падение курса EUR/JPY.
 
Другие индикаторы
Другие индикаторы: Есть сильная отрицательная корреляция между EUR/USD и USD/CHF, отражающая подобие между евро и швейцарским франком. Это потому, что швейцарская экономика в значительной степени зависима от экономики Еврозоны. В большинстве случаев, падение EUR/USD сопровождается падением EUR/CHF.
Политические факторы
Политические факторы: Как и все курсы, EUR/USD восприимчив к политической нестабильности, типа угрозы коалиционного правительства во Франции, Германии или Италии. Политическая или финансовая неустойчивость в России - также красный флаг для EUR/USD, из-за существенного количества инвестиций Германии, направленных в Россию.
Публикации макроэкономических данных – это один из наиболее важных факторов, влияющих на котировки валют.
К наиболее важным макроэкономическим показателям относятся:

Валовой внутренний продукт (GDP) один из  основополагающих  макроэкономических показателей, представляющих собой исчисленную в рыночных ценах  стоимость продуктов и услуг, произведенных  как внутри страны так и за рубежом. Существует реальный ВВП - выраженная в ценах базового года стоимость конечных товаров и услуг, произведенных в стране за год, и Номинальный валовой внутренний продукт - стоимость конечных товаров и услуг, произведенных в стране за год, выраженная в текущих ценах. Участники финансовых рынков внимательно анализируют публикуемые ежеквартально изменения уровня валового национального продукта относительно предыдущих периодов. Высокая динамика развития экономики отдельной страны может способствовать укреплению ее национальной валюты на международном рынке.

Индекс потребительских цен - CPI (comsumer price index) определяет изменение уровня розничных цен на товары и услуги  фиксированной  «корзины»  потребителей. «Корзина» состоит на  44,1%  из  товаров, а 55,9% -  из услуг. Является основным показателем инфляции в стране. Индекс потребительских цен анализируется вместе с показателем цен производителей (PPI) . Если экономика развивается в нормальных условиях, то рост показателей CPI и PPI может привести к повышению основных процентных ставок в стране. Это, в свою очередь, приводит к росту курса доллара, так как увеличивается привлекательность вложения средств в валюту с большей процентной ставкой. На индикатор оказывают влияние такие показатели как объем денежной массы (агрегат М2) и цены производителей, а также цены на импорт (которые учитываются в расчете индекса.

Индекс цен производителей -  PPI (Producer Price Index)   оценивает среднее изменение цен, определяемых  производителями на всех этапах изготовления, без учета импортных товаров, услуг и налогов. Показывает не отдельное значение индекса а его изменние в течение определенного периода времени. Индекс включает цены на три типа товаров: сырье, полуфабрикаты и конечные товары. Является еще одним способом определить уровень инфляции в стране, кроме индекса потребительских цен.   Отчет основан на ежемесячном сравнении цен на 3 500 наименований продукции, коэффициенты по которым рассчитываются пропорционально их вкладу в ВВП.
Внимание участников финансовых рынков сосредоточено на публикуемых каждый месяц процентных изменениях цен на товары – однако, из-за большой сезонности цен на продовольственные товары, а также большую динамику цен на энергоносители, данные показатели часто не учитываются ( т.н. базовая инфляция – core rate PPI ). Сильный рост коэффициента и повышенные инфляционные ожидания могут быть негативно восприняты инвесторами, что может негативно сказаться на стоимости национальной валюты.

Промышленная продукция (Industrial Production) – определяет темп консолидированного прироста реального уровня промышленного производства. Высокая динамика роста производства указывает на хорошее состояние экономики и может привести к укреплению валюты на рынке. В то же время низкая динамика является индикатором плохой экономической ситуации в стране, в результате чего спрос на национальную валюту этой страны может быть очень низким.

Торговый баланс (Тrade Balance) – является соотношением стоимости экспортных товаров и услуг, вывезенных за границу из данной страны, а также импортных, доставленных из-за границы. Разницу между объемами экспорта и импорта данной страны называют внешнеторговым сальдо или сальдо торгового баланса. Если сальдо положительное активный баланс это означает доминирование экспорта над импортом, что является благоприятным фактором для роста курса национальной валюты. Пассивным торговый баланс называют, когда внешнеторговое сальдо является отрицательным, что сигнализирует о наличии определенных структурных проблем в экономике и негативно влияет на курс национальной валюты.

Индекс Института Управления Поставками (ISM) – при расчете индекса берут во внимание пять факторов: новые заказы, производство, запасы готовой продукции, поставки комплектующих, занятость. Изменяется индекс от 0 до 100 со срединой 50. Показатель, который превышает 50% указывает на рост производства и всей экономики. Показатель на уровне 45-50% отображает стагнацию в сфере промышленного производства при сохраняющемся экономическом росте. Показатель ниже 40% означает стагнацию, как промышленности, так и всей экономики. На финансовых рынках придают большое значение показателю ISM, в связи с его значительным влиянием на монетарную политику Федеральных Резервов США.

Текущий платежный баланс (Current Account) - состоит из доходов от прямых и непрямых инвестиций за границу и инвестиций из-за границы в страну. Положительное сальдо платежного баланса означает приток средств в данную страну, т.е. увеличение уровня зарубежных инвестиций, повышение доверия инвесторов к стране. Увеличение дефицита текущего платежного баланса имеет негативное влияние на курс национальной валюты. Уровень безработицы (Unemployment Rate) – показатель, характеризующий состояние рынка труда в стране. Уровень безработицы рассчитывают как соотношение количества безработных к общей численности трудоспособного населения. Рост уровня безработицы указывает на ухудшение состояния рынка труда и соответственно ухудшение экономической ситуации в стране, что негативно влияет на стоимость национальной валюты. Выход данных по уровню безработицы оказывает значительное влияние на валютный рынок.

Индекс настроений потребителей Мичиганского Университета (University of Michigan Consumer Sentiment) – ежемесячно издаваемый индекс является важным показателем, который отображает настроения, господствующие среди потребителей и перспективы дальнейшего экономического развития в США. Его важность основывается на независимой оценке респондентов текущей экономической ситуации, а также на ожиданиях, связанных с будущими экономическими условиями. Опрос осуществляется с помощью телефонной связи. Значение индекса Michigan вытекает из факта, что расходы потребителей являются наиболее важным фактором, формирующим объем валового национального продукта брутто. Значение индекса, сильно превышающее ожидания рынка может вызвать тенденцию к росту доллара и наоборот.

Индекс национальной организации менеждеров по оптовым закупкам  (National Association of Purchasing Management -NAPM) индекс - интегральный взгляд на состояние промышленности, выраженный в так называемом "diffusion index".   Индекс базируется на обзоре более чем 250 компаний в пределах двадцати одной отрасли промышленности, охватывающей все 50 штатов. Значение индекса NAPM, превышающее 50, обычно рассматривается как показатель роста производственной активности, а меньшее 50, соответственно, падения. Как правило, при приближении значения NAPM к 60 инвесторы начинают беспокоиться по поводу возможного перегрева экономики, роста инфляции и соответствующих мер (повышения ставки) со стороны Федерального резервного банка. При падении до 40 начинаются разговоры о рецессии. В последнее время инвесторы стали обращать внимание не только на композитный индекс но и на индивидуальные компоненты, такие, как занятость (employment) и затраты (price paid). Таким образом, индекс NAPM выходит непосредственно перед объявлением данных по безработице, и часто используется для уточнения данных Бюро по учету занятости. NAPM индекс, как думают, является ранним индикатором инфляционного давления. 

Индекс заказов на товары длительного пользования (Durable Goods Orders) – измеряет выраженную в американских долларах стоимость заказов на товары длительного пользования (амортизация свыше трех лет). Величина заказов на товары длительного пользования является одним из наиболее важных показателей, который дает представление об уверенности потребителей товаров длительного пользования в существующей экономической ситуации. Показания индекса характеризуются большой изменчивостью и часто поддаются пересмотру. Сильное отклонение показателя от прогнозируемых уровней может существенно повлиять на валютные курсы.

Индекс продаж новых домов (New Home Sales) – показывает количество проданных новых домов, а также домов выставленных на продажу. Изменения в уровне динамики отражают состояние конъюнктуры на американском рынке недвижимости. Высокая динамика характерна для периода экономического оживления, в то время как ее падение означает насыщение спроса на недвижимость и возможное появление экономической стагнации.

Жилищное строительство и разрешения на строительство (Housing Starts / Building Permits) -   важен как опережающий индикатор, поскольку все развороты в экономике со времен II мировой войны предварялись изменениями в поведении этого индекса. В типичном американском  семейном бюджете 17% занимают расходы на транспорт (покупка автомобилей и горючего) и 40%  - на жилье (выплаты за рассрочку). И та, и другая статьи расходов чувствительны к уровню процентных ставок. С расходами на жилье связаны и расходы на многие товары длительного использования, такие, как мебель, домашняя бытовая техника и пр. Таким образом, продолжительное падение уровня жилищного строительства является сильным признаком слабеющей (возможно, рецессионной) экономики, и наоборот, его рост свидетельствует о росте экономической активности.
 Индекс потребительского доверия (Consumer Confidence Index) – отражает  ожидания(настроения) потребителей отражает готовность потребителей тратить свои доходы. Индекс вычисляется из наблюдения за 5 000 домашних хозяйств, являющимися представительской выборкой населения. Высокая потребительская способность может смягчить спад экономики и усилить ее восстановление.  Значительное падение индекса может способствовать падению валюты.

Количество рабочих мест, созданных в несельскохозяйственном секторе экономики (Nonfarm Payrolls) – исследование данных платежных ведомостей в несельскохозяйственном секторе  375 000 коммерческих организаций и государственных учреждений, по ним определяется количество новых рабочих мест, созданных в несельскохозяйственном секторе, средняя продолжительность рабочей недели и средняя почасовая заработная плата. Данные корректируются для учета сезонных колебаний и изменений в базовых показателях. Прирост этого показателя характеризует увеличение занятости и приводит к росту курса доллара, его называют "индикатором, который двигает рынки". Существует эмпирическое правило, что увеличение его значения на 200 000 в месяц приравнивается к увеличению ВВП на 3.0%.

Индекс настроений IFO (IFO Sentment) – разработанный Институтом Экономики в Мюнхене. Данный индекс показывает настроения среди немецких промышленников. В опросе участвует около 7000 хозяйственных единиц. Аналитики финансовых рынков приписывают большое значение, изучению индекса, трактуя его в качестве важного показателя экономической кондиции для всей Еврозоны. Растущий индекс IFO свидетельствует об улучшении коньюктуры и может привести к росту общеевропейской валюты.
 
 Индекс настроений IFO (IFO Sentment) – разработанный Институтом Экономики в Мюнхене. Данный индекс показывает настроения среди немецких промышленников. В опросе участвует около 7000 хозяйственных единиц. Аналитики финансовых рынков приписывают большое значение, изучению индекса, трактуя его в качестве важного показателя экономической кондиции для всей Еврозоны. Растущий индекс IFO свидетельствует об улучшении коньюктуры и может привести к росту общеевропейской валюты. 
Денежная масса
 – M0 характеризует все наличные деньги, обращающиеся внутри исследуемой страны.
M1 = M0 + чековые вклады, т.е. он учитывает наиболее ликвидные ресурсы: наличную валюту, средства на счетах «до востребования», дорожные чеки.
M2 = M1 + срочные вклады, депозиты менее $100,000, т.е. включает М1, срочные вклады (до $100,000) и другие высоколиквидные сбережения.
M3 = M2 + крупные срочные вклады и депозиты более $100,000.
В США М2 является основным финансово-банковским показателем находящейся в обращении денежной массы и наличия и предложения денег различных типов на финансоом рынке. Обычно измеряется в % - изменение от предыдущего значения, однако есть ещ такая форма измерения, как доля от ВВП. В полных официальных отчетах данные даются также в млрд. долл.
Для большинства европейских стран традиционно самым важным является денежный агрегат М3.